Eu não sou
uma pessoa de investir em fundos de investimentos. Na verdade, eu não sou uma
pessoa de terceirizar a gestão do meu
patrimônio. Então é justo dizer que minha experiência enquanto cliente é
limitada. Por outro lado tive a sorte de conhecer gestores extraordinários,
alguns dos quais são hoje verdadeiros amigos. A minha experiência observando o
trabalho desses grandes gestores me fez ver alguns traços comuns entre eles. E
vou usar esse post pra compartilhar alguns desses traços.
Peço que o
leitor coloque em perspectiva que minha experiência é basicamente no mercado
americano e europeu. Mas, sinceramente, não vejo porquê esses traços não seriam
aplicáveis à gestores brasileiros.
Além disso,
lembro que meu objetivo aqui não é ensinar ninguém a escolher fundo de
investimento. Longe de mim ter essa pretensão. Pessoalmente, acho mais fácil
escolher uma boa ação do que um bom gestor. Escolher um bom fundo de
investimento não é simples e sugiro que você desconfie de qualquer pessoa que
tente te convencer do contrário. Principalmente se for comissionado. Mas se eu
tivesse que escolher um fundo, esses seriam os principais traços que eu
buscaria nos seus gestores:
TRANSPARÊNCIA BRUTAL
Os grandes gestores são obcecados por
transparência. Eles
se esforçam para deixar claro qual é a filosofia, o processo de investimento,
as taxas envolvidas e tudo o mais que possa esclarecer o que eles tem a
oferecer. E eles começam fazendo isso antes de você investir.
Muitas das
vezes a impressão que dá é que eles não querem seu dinheiro. E a verdade é que
em muitos casos eles não querem mesmo. Eles não querem o dinheiro de alguém que
questiona o processo o tempo inteiro. Eles não querem o dinheiro de alguém que
resgata na primeira correção de mercado. É justo dizer que eles não querem o dinheiro
de quem não entende o que eles estão fazendo. E é por isso que eles tentam
deixar tudo claro desde o primeiro dia.
Alguns
gestores incorporam um ar de Capitão Nascimento nesse processo de esclarecimento.
Eles falam que os resultados demoram, que a performance vai sofrer e que você
vai sofrer mais ainda. Mandam você imaginar seus investimentos caindo 50% só
para ver sua reação. E se você hesitar, vão deixar claro que talvez seja melhor
você procurar outro lugar pra investir.
Parece
brutal mas a verdade é que é um grande favor que eles te fazem. Se você é
vegano, existem lugares que vão te fazer mais feliz do que uma churrascaria. Invista com gestores que possuem filosofia
e processo de investimento alinhados com suas expectativas.
ALINHAMENTO
Os grandes gestores comem a própria comida. Todos os grandes gestores que
conheço tem pelo menos 90% do próprio patrimônio investido no próprio fundo.
Além disso, fazem a gestão de parte considerável do patrimônio de familiares e
amigos. Isso acontece principalmente porque 1- eles confiam no próprio
trabalho, 2- eles acreditam que vão tomar melhores decisões se estiverem no
mesmo barco que os clientes e 3- eles se sentem na obrigação moral de manter
esse alinhamento com os clientes.
FOCO
Os grandes gestores focam em performance e não em captação. Eles não ficam
alardeando o número de clientes que possuem ou quanto de patrimônio eles estão
gerindo. Eles sequer ligam pra isso. Na verdade, boa parte dos grandes gestores
se esforça para evitar o que chamo de elefantíase patrimonial. A elefantíase
patrimonial acontece quando o gestor fica responsável por um volume tão grande
de recursos que passa a comprometer a performance. É por isso que muitos
grandes gestores colocam um alto valor de investimento mínimo, fecham o fundo
ou até mesmo retornam dinheiro para os cotistas.
LOW PROFILE
Os grandes
gestores não fazem fila para aparecer em matéria de jornal, não fazem canal de
youtube e sequer fazem propaganda. Enquanto o gestor comum se esforça para
aparecer, divulgar seu fundo e captar, o
grande gestor evita holofotes, entrega o prometido e, por causa disso, acaba
captando.
Como não
quero escrever um livro do tipo “100 coisas que você deve procurar em um gestor
antes de investir”, vou parar por aqui. Mas vou fechar o post com algumas
observações caso você queira sair por ai avaliando os gestores com base nesses traços. Vou fazer isso por um simples motivo: muito gestor comum tenta enganar o investidor fingindo ter os traços
dos grandes gestores. Ainda que não seja possível ter certeza de que você
não será enganado, convém tomar algumas medidas por precaução. Vamos lá:
- O grande gestor tem grandes retornos. Vejo muito gestor comum dizendo
que seu fundo é de longo prazo para justificar retornos medíocres e, quando
vamos ver, o longo prazo nunca chega. É verdade que o grande gestor passa por
períodos ruins, mas se o fundo não
apresentar grandes retornos anualizados em períodos de 3-5 anos, é melhor ficar
de fora.
- O grande gestor é consistente com seu
processo. Outra coisa que vejo é, por exemplo, o gestor dizer que gosta de
manter grandes empresas por longos períodos e, quando vamos ver, tem um alto
turnover de posições. A melhor forma de ver
se o gestor faz o que promete é lendo suas cartas. Dá trabalho mas vale a
pena. Aprende-se muito sobre um gestor por suas cartas. E se o gestor for bom,
aprende-se muito sobre investimentos também.
- O grande
gestor é o grande gestor e não um time que muda a cada dois anos. Assim como o
fundo do grande gestor é o fundo e não uma prateleira de vários fundos com
várias estratégias para satisfazer vários perfis de investidores. O fundo deve ter um responsável, e o
responsável deve ter um fundo. Como diria Charlie Munger, ninguém quer consultar um proctologista que além de proctologista também trabalha como dentista.
Resumindo,
o grande gestor é transparente com o investidor, consistente em seu processo,
focado em performance, tem grandes resultados pra mostrar, não faz gestão de vários
fundos diferentes, não é popstar e coloca seu dinheiro junto com o dinheiro do cotista.
Se depois
de ter feito sua pesquisa você encontrou um gestor e resolveu investir com ele,
então chegou a sua hora de fazer sua parte: deixe ele trabalhar! Deixe seu
dinheiro investido por um tempo ao invés de sair por aí resgatando por qualquer
solavanco. Se você não está preparado pra ficar casado, então não se case.
Stay cool,
Don Black
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